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来源：新浪财经-鹰眼工作室
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2024年10月28日，黄山谷捷股份有限公司（以下简称“黄山谷捷”）披露招股书。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：主要从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售的国家高新技术企业。
从收入结构看，铜针式散热基板业务收入占比为77.73%，为公司第一大业务，具体如下：主营业务类型占主营业务收入比例铜针式散热基板77.73%其他(补充)21.09%其他0.83%铜平底散热基板0.35%
招股书显示，黄山谷捷的主要财务指标如下：财务指标202312312022123120211231流动比率（倍）2.921.922.48速动比率（倍）2.541.501.94资产负债率（合并）23.76%34.69%32.87%应收账款周转率（次）4.915.065.43存货周转率（次）10.218.147.36息税折旧摊销前利润（万元）20286.6612128.244473.54归属于母公司所有者的净利润（万元）15728.329947.193427.86每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.570.29-0.79每股净现金流量（元/股）1.22-0.524.09归属于发行人股东的每股净资产（元/股）6.954.339.00加权平均净资产收益率46.45%46.51%58.54%每股收益 (元/股)2.621.690.88
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，黄山谷捷已经触发16条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为2.55亿元、5.37亿元、7.59亿元，同比变动110.08%、41.43%；净利润分别为3427.86万元、1.02亿元、1.63亿元，同比变动198.56%、59.72%；经营活动净现金流分别为-1348.79万元、1734.22万元、9430.46万元，同比变动228.58%、443.79%；毛利率分别为21.75%、26.51%、28.70%；净利率分别为13.42%、19.07%、21.54%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在收入质量上，需要关注：
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.79、0.83、0.95。
营收持续增长而现金流却持续下降。近三期完整会计年度内，公司营收同比变动分别为186.6%、110.08%、41.43%，持续增长；而经营活动净现金流同比变动分别为-515.26%、228.58%、443.79%，持续下降。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.75%、26.51%、28.7%，而行业均值分别为22.64%、20.91%、21.72%。
毛利率大幅上涨。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为21.75%、26.51%、28.7%，最近两期同比变动分别为21.9%、8.26%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为58.54%、46.51%、46.45%，呈现逐年下降态势。
毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为28.7%同比变动8.26%，应收账款周转率为4.91次同比变动-2.98%。
毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为21.75%、26.51%、28.7%，持续增长；应收账款周转率分别为5.43次、5.06次、4.91次，持续下降。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为2.42%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.58低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为1.85亿元、2.60亿元、3.76亿元，占总资产之比分别为80.37%、63.71%、66.64%；非流动资产分别为4510.63万元、1.48亿元、1.88亿元，占总资产之比分别为19.63%、36.29%、33.36%；总资产分别为2.30亿元、4.09亿元、5.64亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为32.87%、34.69%、23.76%；流动比率分别为2.48、1.92、2.92。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为29.23%、存货占总资产之比为8.71%，固定资产占总资产之比为22.23%，有息负债占总负债之比为1.03%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为5.43，5.06，4.91，持续下降。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为1.73，1.68，1.56，持续下降。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.9亿元，公司产业链话语权或待加强。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为0.4亿元，较期初增长2529.05%。
在经营可持续性上，需要关注：
营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为41.43%，上一期增速为110.08%，出现大幅下降。
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为59.72%，上一期增速为198.56%，出现大幅下降。
供应商较为集中。近一期完整会计年度内，公司前五大供应商采购额/采购总额比值为88.31%，剔除行业因素警惕供应商过于集中潜藏的经营可持续性风险。
四、募集资金情况
黄山谷捷本次公开发行股票数量不超过2000.00万股，拟募集资金为5.02亿元，其中10000.00万元用于补充流动资金，7354.41万元用于研发中心建设项目，32846.78万元用于功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目。
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